테더의 미래를 보고 싶다면, 테더의 투자를 보라

Key Takeaways

• 제국의 질서와 화폐의 지위는 뗄 수 없는 관계이며, 멈추지 않는 USDT의 성장세는 거대 디지털 금융 제국의 등장을 암시한다.

• 본 글은 최근 테더가 투자한 20개의 기업을 살펴보며, 테더의 디지털 금융 제국 건설 전략을 살펴본다.

• 테더는 1) 비트코인과 금을 통한 신뢰 확보, 2) 전 세계의 모든 대륙에 대한 전략적 확장, 3) 서비스, 프로덕트를 통한 리테일/기관의 접근성 향상이라는 일관적인 전략을 펼치고 있다.

1. 테더와 디지털 금융 제국

1.1 화폐와 제국

Source: Dyken Wealth Strategies

화폐는 일상 생활에서 일반적으로 수용되는 교환의 매개이자 가치의 단위이다. 하지만 제국의 측면에서 화폐가 가지는 역할은 단순 거래를 넘어서 정치, 문화, 사회적 기능까지 아우르는 권력의 수단으로 이해될 수 있다. 제국의 역사에서 화폐는 아래와 같은 역할을 추가적으로 담당해왔다:

• 제국 질서의 상징: 화폐 위에 새겨지는 인물, 제국의 문양 등은 제국의 위상을 시각적으로 구현하여 사용자들에게 제국의 질서를 보여주는 증표가 된다.

• 제국 통제의 도구: 화폐 주조 및 유통 권한을 중심에 집중하여 변방 및 주변 지역이 중심 제국의 화폐 시스템에 의존하도록 만들며, 이는 제국의 질서를 강화하는 효과를 낳는다.

• 자원 집적의 표준화: 제국은 조세, 공납 등을 통해 지역의 자원을 중앙으로 집적하는데, 화폐는 자원을 표준화된 형태로 직접하고 이동시키는 핵심 매개이다.

역사적으로 단 하나의 예외도 없이 화폐의 지위는 항상 제국의 지위와 그 궤를 같이해왔다. 제국이 성장하고 전성기를 맞이할 때 화폐의 지위 또한 강력하고 제국을 지탱했다면, 제국이 쇠퇴하는 시기에는 화폐의 지위도 함께 하락하며 제국의 쇠퇴를 가속화했다.

오늘날, 제국, 식민지와 같은 단어는 사라진지 오래지만 우리는 여전히 이러한 개념에 자유롭지 않다. 미국은 강력한 경제력 군사력을 바탕으로 제국의 역할을하고 있고, 달러는 이미 전세계의 화폐로 통용되고 있기 때문이다. 현대 사회에서 미국을 제외한 여러 국가들이 달러의 아성을 넘으려고 노력했으나 모두가 실패했으며, 전 세계 외환보유고 중 달러의 비중은 ~57%이며, SWIFT 국제결제 중 달러의 비중은 ~50% 정도로 그 지위를 공고히하고 있다.

1.2 멈추지 않는 USDT의 성장세

Source: Artemis

IT 기술이 발전하며 인류의 경제는 많은 부분 인터넷으로 넘어왔다. 그리고 블록체인 기술이 등장하며 돈을 안전하게 인터넷에서 사용할 수 있게 되자 온체인 경제가 급격하게 성장했으며, 온체인 위의 화폐인 스테이블코인 또한 빠르게 성장하여 그 규모가 ~$300B까지 성장했다.

수 많은 스테이블코인 중에서도 가장 눈여겨봐야할 것은 테더의 USDT이다. USDT는 법정화폐의 가치가 심히 불안정한 수 많은 국가들의 국민들에게 달러라는 제국의 화폐에 쉽게 접근할 수 있도록 했다. 신용, 은행 계좌가 없어도 인터넷에 연결된 모바일 기기 정도만 있으면 누구나 달러에 쉽게 접근할 수 있는 시대가 온 것이다. 이는 USDT가 개발도상국 및 제 3세계의 국가들을 중심으로 급격하게 성장할 수 있는 계기가 되었다.

더 고무적인 것은 지니어스 액트(GENIUS Act)가 통과되고, 점점 블록체인 산업이 제도권에 편입이 되는 상황에서도 USDT의 점유율은 크게 낮아지지 않았다는 것이다. USDT의 점유율은 여전히 60% 이상으로, 이는 2등인 USDC보다 2배 이상 큰 수치이다.

1.3 거대 디지털 금융 제국을 향하여

테더는 USDT라는 강력한 화폐를 기반으로 독자적인 거대한 제국을 건설하고 있다. 하지만 제국을 건설하는게 항상 쉬운 것만은 아니다.

USDT는 달러에 페깅되어있긴 하지만 담보금의 구성이 현금, 미국 단기채, 레포와 같은 고 유동성 현금성 자산 이외에도 귀금속, 비트코인, 미국이 아닌 다른 정부의 채권, 기업채권 등 안정성이 상대적으로 떨어지는 자산도 포함되어있다. 이는 스테이블코인 규제 프레임워크가 완성된 주요 국가들에선 법적으로 받아들여지지 않는 형태의 자산이다.

실제로 EU의 MiCA 규제 프레임워크에서 USDT는 MiCA가 스테이블코인을 지칭하는 EMT(e-money tokens)의 여러 조건을 만족하지 못했고, 유럽 내 사업을 하는 거래소에서 USDT가 상장폐지되며 사실상 EU에서는 USDT 사용이 퇴출된 것과 마찬가지이다.

하지만 테더는 이에 굴하지 않는다. 테더는 기업 차원에서 여러 스타트업 및 기업들에 투자를 진행하여 지분을 취득하거나, 비영리 단체에 기부를 하기도 하는데, 이러한 테더의 행보를 보면 테더가 어떠한 방향성을 설정하고 거대 디지털 금융 제국을 건설하려고 하는지 엿볼 수 있다. 테더가 제국을 건설하기 위한 어려움을 어떻게 타파하고 있는지, 테더의 투자 사례들을 참고하여 살펴보자.

2. 테더는 어떤 기업에 투자를 할까?

2.1 들어가기 앞서

테더는 크립토 커뮤니티의 모든 관심을 받는 기업이다. 그도 그럴 것이 테더는 가장 규모가 큰 스테이블코인인 USDT의 발행사이며, 전 세계에서 직원당 가장 높은 매출을 올리는 기업으로도 유명하기 때문이다.

그럼에도 불구하고 크립토 커뮤니티는 테더의 스타트업/기업 투자 사례에는 그만큼 관심이 높아보이지 않는다. 다시 정확히 말하면, 사람들은 테더가 백킹하는 토큰을 발행하는 프로토콜에만 관심이 높다. 대표적인 예시가 USDT 특화체인인 스테이블(Stable)과 플라즈마(Plasma)인데, 이 두 프로젝트는 사실 테더가 직접 투자를 집행한 것이 아니라, 테더와 관련된 기업인 Bitfinex, USDT0와 테더의 CEO인 Paolo Ardoino가 투자한 것이다.

테더는 기업 투자를 활발히 하지만, 대부분의 기업이 토큰을 발행하지 않고, 지역적인 색채가 강하지 않기 때문에 이러한 투자 사례는 크립토 커뮤니티의 관심을 받지 못한다. 그럼에도 불구하고 테더의 투자 사례를 살펴보면 테더가 나아가려는 방향을 엿볼 수 있다.

2.2 테더는 어떤 기업에 투자를 할까?

테더는 웹사이트의 뉴스룸을 통해 투자 소식을 공개하고 있다. 나는 지난 약 1년 반 동안의 투자 소식을 분석해보고 다음과 같은 핵심 키워드를 추출할 수 있었다.

• 유럽 시장: USDT는 EU에서 사실상 퇴출됐지만, 테더는 유럽 내의 발행사 및 플랫폼 투자를 통해 유럽 시장의 익스포저를 가져가고자 한다.

• 신흥 시장: 신흥 시장에서는 이미 USDT의 PMF는 증명되었다. 테더는 전략적으로 신흥 시장에서의 영향력을 키워나가고 있다.

• 리테일: 테더는 다양한 논커스터디 지갑 개발사에 투자하여 리테일이 USDT에 쉽게 접근할 수 있도록 한다.

• 기관: 테더는 리테일 및 신흥시장뿐만 아니라 기관도 USDT에 쉽게 접근할 수 있도록 기관향 솔루션 기업에 투자하기도 한다.

• 비트코인: 테더는 과거부터 BTC 및 비트코인 산업에 대한 투자를 지속적으로 이어왔다.

• 금: 테더는 BTC뿐만 아니라 금 또한 중요한 지정학적 자산 중 하나로 바라보고 있으며, 비트코인과 금 이중 축 전략을 본격화하고 있다.

• 미래 기술: 테더는 단지 화폐와 관련된 사업뿐만 아니라 인류 사회를 위한 첨단 기술에도 투자를 집행한다.

이러한 키워드들은 테더가 건설하고 싶은 디지털 금융 제국의 일관된 방향성을 나타낸다.

2.3 유럽 시장 진입을 위한 우회 전략

StablR

Source: StablR

StablR은 몰타(Malta)에 등록된 MiCA 규제를 준수하는 스테이블코인 발행사로, 유로에 페깅된 EURR과 달러에 페깅된 USDR 스테이블코인을 발행한다. 투자 소식과 더불어 StablR는 테더의 토큰화 플랫폼 Hadron을 활용할 예정이다. Hadron은 주식, 채권, 상품, 스테이블코인 등 다양한 자산을 쉽게 토큰화할 수 있도록 만든 SaaS 플랫폼으로, 토큰의 전체 라이프 사이클, KYC/AML/모니터링 등 규제 준수 중심의 인프라 제공에 강점이 있다.

Quantoz

Source: Quantoz

Quantoz는 MiCA 규제를 준수하는 스테이블코인 발행사로 유로에 페깅된 EURQ, EURD와 달러에 페깅된 USDQ 스테이블코인을 제공한다. 여기서 EURD는 EURQ와 비교하여 폐쇄 루프 시스템에 특화된 스테이블 코인으로 EURD가 범용목적의 스테이블코인으로 이해하면된다. Quantoz 또한 테더의 Hadron 토큰화 플랫폼을 사용할 예정이다.

Bit2Me

Source: Bit2Me

Bit2Me는 스페인어권에서 가장큰 디지털 자산 플랫폼으로, 개인, 기업, 기관은 다양한 종류의 암호화폐를 거래하고, 투자할 수 있으며, 송금, 결제, 대출 등 다양한 금융 활동에까지 연계할 수 있다. Bit2Me는 2014년에 설립되어 10년 이상 운영되어왔으며, 120만명 이상의 사용자를 보유하고 있을 정도로 거대하다. 특히 Bit2Me는 MiCA 규제 준수하에 CASP 라이센스를 받아 운영되기에 테더 입장에서 굉장히 중요한 전략적 투자로 작용할 수 있다.

2.4 신흥 시장 공략

Parfin

Source: Parfin

Parfin은 라틴아메리카 시장을 기반으로한 기관향 블록체인 인프라 기업이다. Parfin은 금융기관이 블록체인 기술과 크립토를 쉽게 도입할 수 있도록 하는 매니징/워크플로우 플랫폼, 안전한 MPC 지갑 솔루션, 자산 토큰화 서비스 등을 제공한다. Parfin은 Framework, Valor, Accenture, ParaFi와 같은 세계적인 VC들에게 투자를 받기도 했다. 테더는 Parfin에 투자함으로써 라틴아메리카의 금융기관들이 USDT를 더 쉽게 활용하도록 돕는 것이 목표이다.

Kotani Pay

Source: Kotani Pay

Kotani Pay는 아프리카 기반의 웹3 결제 인프라 기업으로, 온오프램프, 스테이블코인 정산/결제, SMS 기반의 블록체인 지갑 등 다양한 서비스를 제공한다. 테더는 Kotani Pay에 투자함으로써 아프리카 사람들이 USDT에 쉽게 접근할 수 있도록 온오프램프 인프라를 확장하려는 계획이다.

Shiga

Source: Shiga

Shiga는 아프리카 기반의 블록체인 금융 솔루션 기업으로, 자국 화폐와 스테이블코인 간 온오프램프, OTC 거래, 기업용 가상계좌, 기업 재무 관리, 블록체인 솔루션 개발 등 다양한 블록체인 서비스를 제공한다. 이는 아프리카 대륙의 개인과 기업이 온체인 금융을 통해 달러 경제권에 쉽게 접근할 수 있도록 한다. 테더는 아프리카를 USDT 채택의 핵심 지역으로 보고 적극 진출하기 위해 Shiga에 투자했다고 밝혔다.

Sorted

Source: Sorted

Sorted는 아프리카 및 남아시아 기반의 지갑 솔루션 기업으로, 기본형 휴대폰 및 저사양 스마트폰에서도 원활히 작동할 수 있는 논커스터디 지갑을 제공한다. 이는 가난하거나 은행 계좌가 없는 사람들에게 금융 서비스 접근성을 크게 높여준다. Sorted의 사용자들은 크립토 송금, 결제, 온오프램프를 쉽게 할 수 있다. 테더는 Sorted의 투자를 통해 아프리카 및 남아시아에서의 영향력도 확대할 수 있다.

Kem

Source: Kem

Kem은 중동 지역에서 널리 사용되는 크립토 송금, 결제, 금융관리 앱이다. 사용자들은 Kem 앱 내의 크립토 자산을 송금, 결제에 활용할 수 있고, 실물 카드에 연동하여 사용할 수도 있으며, 금과 같은 자산에 투자도할 수 있다. 중동 지역 또한 아프리카나 라틴 아메리카와 같이 외국인 노동자가 많이 있기에 USDT 기반의 크립토 송금은 이들의 삶을 크게 안정시킬 수 있다. 테더는 Kem 투자를 기반으로 중동 시장에서의 USDT 점유율을 확장할 계획이다.

CityPay

Source: CityPay

CityPay는 조지아를 기반으로 한 크립토 결제 기업으로 조지아뿐만 아니라 아르메니아, 아제르바이잔, 카자흐스탄, 우즈베키스탄 등 동유럽에서 지갑 서비스 제공, 결제 카드 출시, 크립토 결제 가맹점 확보 등 공격적으로 사업을 진행하고 있다. 테더는 CityPay 투자를 통해 동유럽 시장에서의 USDT 결제 점유율을 전략적으로 확보하는 것을 목표로 한다.

2.5 리테일 전략

참고로 위에서 설명한 Sorted와 Kem도 논 커스터디 지갑 솔루션 기업으로 리테일 전략에도 포함될 수 있다.

Fizen

Source: Fizen

Fizen은 컨슈머를 위한 크립토 슈퍼앱으로 사용자들이 셀프 커스터디 지갑을 통해 크립토를 보관, 송금, 결제에 활용할 수 있으며, 페이먼트, 쇼핑, 기프트카드와 같은 기능을 제공하여 사용자들이 일상생활에서 쉽게 살용할 수 있도록 한다. 테더는 Fizen에 투자함으로써 USDT를 높은 UX로 사용자들에게 제공하는 것을 목표로 하며, 일상 생활 속 결제에서도 USDT가 널리 사용될 수 있다.

Be Water

Source: Be Water

Be Water는 이탈리아 기반의 미디어, 컨텐츠 기업으로 영화, TV, 다큐멘터리 제작 및 배급, 저널리즘 브랜드 운영 등 다양한 사업을 영위하고 있다. 테더는 1,000만 유로 투자를 통해 Be Water 지분의 30.4%를 인수함으로써 테더는 금융 분야를 넘어 글로벌 컨텐츠 생태계까지 확장할 수 있는 발판을 얻었다.

Zengo

Source: Zengo

Zengo는 MPC 기반의 지갑 솔루션으로 사용자는 복잡한 시드 문구의 관리 없이 안전하게 셀프 커스터디 지갑을 사용할 수 있다. 테더는 Zengo에 투자하여 테더 기반 자산을 사용자들이 더 안전하게 보관, 전송, 결제에 활용할 수 있도록 한다.

2.6 기관향 전략

참고로 Parfin 또한 라틴아메리카 금융기관 대상 기업이기 때문에 기관향 전략에 포함된다.

Crystal Intelligence

Source: Crystal Intelligence

Crystal Intelligence는 블록체인 인텔리전스 기업으로 사기 탐지, 리스크 모니터링, 실시간 지갑 주소 분석, 규제 당국 지원, 불법자금 추적, 범죄 대응 등의 역할을 한다. 테더는 Crystal Intelligence에 투자함으로써 테더와의 협력을 강화하고, 불법 활동에 USDT가 악용되는 것을 방지하는 능력을 강화하는 것이 계획이다. 이는 USDT가 기관향 스테이블코인으로 나아가는데 있어 필수적인 전략적 투자이다.

2.7 비트코인 산업 투자

Ledn

Source: Ledn

Ledn은 비트코인 담보 대출 플랫폼으로, 개인 및 기업은 보유하고 있는 BTC를 팔지않고, 이를 담보로 스테이블코인을 대출할 수 있다. 테더는 크립토 자산을 실제 금융 활용 사례로 연결하는 인프라 구축에 집중하고 있는데, Ledn은 비트코인 기반의 금융이라는 새로운 시장을 개척함에 있어, 테더는 Ledn에 투자했다고 밝혔다.

adecoagro

Source: adecoagro

adecoagro는 남미에서 가장 큰 지속가능 농업 및 재생 에너지 생산 회사로, NYSE에도 상장되어있다. adecoagro는 생산 전력 중 일부를 현물시장에 판매 중인데, 이는 가격 변동성이 크기 때문에 수익이 안정적이지 않다는 문제가 있다. 이러한 문제의식에서 비트코인 채굴은 고정된 전력 수요처로 활용될 수 있다. 테더는 adecoagro의 지분을 최대 70%까지 인수할 계획이며, 이를 통해 비트코인 채굴 프로젝트를 공동으로 추진할 예정이다.

BTCPay Server Foundation

Source: BTCPay

BTCPay는 오픈소스 비트코인, 스테이블코인 페이먼트 프로세서로, 특이한점은 셀프호스팅 방식을 사용하고 있어 사용자가 개인 서버에서 직접 운영한다. 테더는 검열 없이 비트코인, USDT를 결제 받을 수 있는 인프라를 지원하기 위해 2년 연속으로 BTCPay에 자금을 지원하고 있다.

OpenSats

Source: OpenSats

OpenSats는 미국의 501(c)(3)에 등록된 공익 자선 단체로, 비트코인 및 검열 저항 기술에 자금을 지원한다. OpenSats는 비트코인 오픈소스 생태계를 지속 가능한 방식으로 지원하는 구조를 가지고 있으며, 기부금은 비트코인 프로토콜 개발, 프라이버시 도구 개발, 연구, 교육 등에 지원된다. 참고로 이는 투자는 아니지만 테더는 OpenSats에 자금을 기부함으로써 비트코인 및 오픈소스 생태계에 지속적으로 지원하는 행보를 보이고 있다.

2.8 지정학적 자산으로써의 금

Elemental Altus Royalties

Source: Elemental Royalties

Elemental Altus Royatlies는 금 채굴 관련 기업이지만 직접 채굴은 진행하지 않으며 금광 회사로부터 로열티 계약을 체결하여 매출을 발생시키는 기업이다. 테더는 비트코인과 더불어 금 또한 디지털 화폐의 기초 인프라로 바라보고 있으며, 금과 관련된 전략을 강화하기 위해 Elemental Altus Royatlies의 지분을 31.9% 확보하였다.

Alloy

Source: Alloy

Alloy는 테더가 직접 출시한 서비스이며, 테더가 투자한 기업은 아니지만, 테더의 금과 관련된 전략에 굉장히 중요한 프로덕트이기에 해당 파트에 포함시켰다. 테더는 XAUT라는 금 토큰 서비스를 제공하고 있는데 Alloy는 XAUT를 담보로 aUSDT라는 금으로 담보된 스테이블코인을 제공하는 서비스이다. 이는 과거의 금본위제를 다시 재현하려는 시도이자, 테더의 금-비트코인 전략을 강화하는 행보이다.

2.9 미래 기술 투자

Blackrock Neurotech

Source: Blackrock Neurotech

Blackrock Neurotech는 BCI(Brain-Computer Interface) 분야의 선도 기업으로, 유타대학교 연구팀에서 설립한 기업이다. 해당 기업은 뇌에 전극을 삽입해 생각을 디지털 신호로 변환하는 기술을 개발한다. 거동이 불편하거나, 감각을 느끼지 못하거나, 의사소통에 어려운 환자들은 Blackrock Neurotech의 기술을 통해 삶의 편의를 크게 개선할 수 있다. 테더는 이번 투자로 Blackrock Neurotech의 대주주가됨으로써 단순 금융뿐만 아니라 인류의 첨단 미래 기술에도 투자하는 행보를 보였다.

3. 테더의 디지털 금융 제국 건설 전략

Source: Tether

테더는 $135B 규모의 미국 채권을 보유하고 있으며, 이는 한국을 제치고 전 세계 17위에 위치할 정도로 어마무시한 규모이다. 사실상 테더는 USDT라는 화폐를 기반으로 한 디지털 제국을 건설한 것과 마찬가지이다.

테더가 최근 투자한 기업들을 통해 우리는 테더의 디지털 제국 건설 전략을 엿볼 수 있었다.

1. 신뢰 확보: 테더는 비트코인과 금이라는 거대 자산의 두 축을 통해 사용자들의 신뢰를 확보하고자 한다.

2. 글로벌 확장: 테더는 아시아, 아프리카, 남미, 유럽, 중동과 더불어 최근에는 USAT를 통한 미국 시장까지 전 세계 모든 대륙을 아우르고자 한다.

3. 접근성 향상: 리테일, 기업, 기관 누구나 다양한 서비스를 통해 일상생활과 금융활동에서 USDT에 쉽게 접근할 수 있도록 한다.

누구는 블록체인이 점점 규제권으로 편입되면서 테더와 USDT의 지위가 약화될 것이라고 예측했지만 이는 틀린 말이 되었다. 나는 미국을 중심으로한 스테이블코인 산업의 성장을 전혀 의심치 않지만, 마찬가지로 테더와 USDT의 영향력 확대가 가속화될 것이라는 주장에도 강력하게 동의하는 바이다. 우리는 앞으로 USDT 기반의 거대하기에 실패할 수 없는(too big to fail) 디지털 제국을 맞이하게 될 것이다.